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淺析中國(guó)白酒的獨(dú)特魅力
      今年以來(lái)，指數(shù)幾乎“零增長(zhǎng)”，在過(guò)去的兩年半時(shí)間中大盤也是持續(xù)下跌。然而一半是海水，一半是火焰。近段時(shí)間以來(lái)，以貴州茅臺(tái)為代表的一批食品飲料公司股價(jià)卻連續(xù)創(chuàng)出歷史新高。我們注意到，在食品飲料行業(yè)共計(jì)1.1萬(wàn)億元總市值中，權(quán)重***子行業(yè)是白酒行業(yè)，其市值約7000億元，占比達(dá)64%?？梢哉f(shuō)，連續(xù)上漲的白酒股對(duì)食品飲料行業(yè)的貢獻(xiàn)功不可沒(méi)。白酒作為***中國(guó)特色的快速消費(fèi)品，為食品飲料行業(yè)的投資貼上了明顯的“中國(guó)式”標(biāo)簽。為何白酒板塊能夠持續(xù)受到市場(chǎng)追捧？我們不妨嘗試從中國(guó)社會(huì)固有的文化和傳統(tǒng)，以及白酒獨(dú)特的行業(yè)特征和商業(yè)模式來(lái)理解這一行業(yè)的投資價(jià)值。
 
      首先，從需求的角度，白酒承載著的是文化，正是數(shù)千年來(lái)的生生不息的中華文化賦予了白酒行業(yè)強(qiáng)大的生命力和旺盛的市場(chǎng)需求。從行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，2011年，全國(guó)白酒產(chǎn)量1025.6萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)30.7%；從上市公司業(yè)績(jī)來(lái)看，拋開(kāi)二三線小公司動(dòng)輒翻番的增速不談，市值千億級(jí)別的行業(yè)龍頭公司“大象也起舞”，Wind市場(chǎng)一致預(yù)期顯示龍頭公司中期業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增速達(dá)40%以上，更有公司創(chuàng)造出連續(xù)7年65%以上的凈利潤(rùn)增速奇跡。供需兩旺促成了行業(yè)的高速增長(zhǎng)，而需求的源動(dòng)力正在于綿延千年的中華文化，對(duì)于消費(fèi)者而言，白酒不僅僅是物質(zhì)消費(fèi)品，從某種程度而言更是一種精神消費(fèi)品，一種情感潤(rùn)滑劑。伴隨著民族的復(fù)興崛起和文化軟實(shí)力的輸出，在不久的將來(lái)或許會(huì)看到，國(guó)際化將成為白酒行業(yè)新的增長(zhǎng)極。
 
      其次，從盈利的角度，白酒行業(yè)獨(dú)特的行業(yè)特征和商業(yè)模式是其業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性傲視群雄的根源所在。白酒是完全符合巴菲特所推崇的擁有無(wú)法攻破的“護(hù)城河”的行業(yè)，其行業(yè)特征和商業(yè)模式?jīng)Q定了“天生就賺錢”，并且能夠保持持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：盡管在當(dāng)前較為低迷的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)之下，企業(yè)主動(dòng)放緩了價(jià)格調(diào)升的節(jié)奏，但我們相信，拉長(zhǎng)一段時(shí)間來(lái)看，品牌白酒價(jià)格繼續(xù)上升將是必然趨勢(shì)，強(qiáng)大的品牌力本身就是優(yōu)秀白酒公司的“護(hù)城河”，從而保護(hù)企業(yè)享有較高的資本回報(bào)率。
 
      這是一個(gè)基本不需要考慮成本、庫(kù)存、資本開(kāi)支、食品安全等因素的極為“簡(jiǎn)單”的行業(yè)。“簡(jiǎn)單的就是***的”，即便不考慮提價(jià)因素，在極高的毛利率、凈利率和ROE之下，我們也幾乎不需要去考慮白酒的原材料和人工成本等上升對(duì)企業(yè)盈利的負(fù)面影響；“酒是陳的好”，其它行業(yè)談虎色變的庫(kù)存對(duì)于白酒行業(yè)而言反而成為了衡量生產(chǎn)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的重要考量因素；良好的現(xiàn)金流狀況使得白酒上市公司基本無(wú)資本開(kāi)支之虞，板塊分紅金額早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)募集資金；而白酒的生產(chǎn)工藝也決定了其產(chǎn)生食品安全問(wèn)題的概率微乎其微。
 
      這是一個(gè)雖有數(shù)千年歷史，仍在不斷創(chuàng)新進(jìn)取歷久彌新的行業(yè)。就產(chǎn)品創(chuàng)新而言，近些年來(lái)我們看到白酒企業(yè)不斷與時(shí)俱進(jìn)，“馥郁香型”、“綿柔口感”等等新產(chǎn)品的推出極大地順應(yīng)了消費(fèi)需求新趨勢(shì)；而在產(chǎn)品“高端化”基礎(chǔ)之上的營(yíng)銷和渠道創(chuàng)新，“深度全國(guó)化”，相關(guān)上市公司也由此成為了行業(yè)中耀眼的明星。
 
      中國(guó)的白酒行業(yè)可能是滬深股市中為數(shù)不多的長(zhǎng)年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流為正的行業(yè)，通俗地說(shuō)，就是很少需要股東投入就能不斷給股東創(chuàng)造價(jià)值，上市對(duì)于很多白酒行業(yè)的公司來(lái)說(shuō)，更多的是一種品牌推廣的作用而非融資。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，這種行業(yè)是稀缺的。